Analyse d'Euroland Finance suite au paiement de Merck

2ème milestone (5 M€) de Merck & Co. pour l’entrée en Phase I
Lundi 16 Juillet 2007
Analyste :
Gérard Pontonnier, PharmD

NicOx annonce le versement d’un milestone (5 M€) pour l’entrée en phase I du premier candidat médicament sélectionné dans le cadre de l’accord de licensing conclu en 2003 avec Merck & Co. Cet accord porte sur la découverte et le développement de médicaments dérivés de l’oxyde nitrique dans le domaine de l’hypertension artérielle. Ce versement fait suite à la soumission d’un dossier IND suivi du feu vert de la FDA pour démarrer les études de phase I.

Un accord de licensing qui pourrait rapporter jusqu’à 279 M€ de milestones
En août 2003, NicOx a conclu avec Merck un premier accord de collaboration de recherche (préclinique) pour évaluer une sélection de dérivés de l’oxyde nitrique.
Aux termes de cet accord, Merck disposait du droit de négocier une licence portant sur tous les composés tête de série identifiés. En novembre 2005, Merck étendait ses droits sur d’autres classes de composés avec un paiement supplémentaire en contrepartie. Merck a également exercé son option exclusive de négociation d’un accord de licence, développement et commercialisation. En mars 2006, Merck annonçait à l’issue des travaux de collaboration antérieurs un accord pour
le développement de nouveaux médicaments antihypertenseurs utilisant la technologie des dérivés de l’oxyde nitrique.

Termes de l’accord
Selon les termes de l’accord de mars 2006, Merck s’engageait à payer un upfront payment de 9,2 M€ et jusqu’à 279 M€ de milestones de développement. NicOx conserve un droit de co-promotion sur les produits commercialisés issus de cette collaboration en contrepartie d’une rémunération liée aux nombres de visites auprès des médecins spécialistes (ex. cardiologues) aux USA et dans certains pays européens. Merck versera également des royalties sur les ventes (estimées entre 10% et 15%). Merck financera également tous les programmes précliniques et cliniques supplémentaires qui suivront l’identification des composés tête de série. Dans ce programme de collaboration initié en 2003, NicOx a déjà perçu 19,2 M€ dont un premier milestone de 5 M€ en janvier 2007. Ce paiement est lié à l’initiation d’études de toxicologie pour le premier lead. A l’issue de cet accord de la FDA pour démarrer les études cliniques avec le versement du second milestones de 5 M€, NicOx pourra donc encore percevoir jusqu’à 269 M€ de milestones de développement.

Recommandations
Le programme de sélection d’un candidat médicament dans l’hypertension artérielle franchie une nouvelle étape avec le feu vert de la FDA pour démarrer la première étude de phase I aux USA. Nous réitérons notre opinion achat avec une fair value de 23 €.

Actionnariat
Oppenheimer Funds 25,00 %
QVT Funds 3,85 %
Pfizer Overseas Pharmaceuticals 2,86 %
Baker Brothers Investments 2,19 %
AQR Capital Management 1,62 %
Michele Garufi 1,60 %
Elisabeth Robinson 1,27 %
Groupe HealthCap 1,22 %
Autocontrôle 0,02 %

Données boursières
Capitalisation : 853,9 M€
Nombre de titres : 47 179 559 titres
Volume moyen / 6 mois : 272 981 titres
Extrêmes / 6 mois : 22,49 € / 16,10 €
Rotation du capital / 6 mois : 69 %
Flottant : 60,4 %
Code Reuters : COXFP.PA
Code Bloomberg : COX FP
Code ISIN : FR0000074130

Source : [url=http://www.euroland-finance.com/analyses/clients/103/2007-07-16_10_00_NicOx_Premier_milestone_Phase_I_Accord_Merck_et_Co_16072007.pdf]document PDF[/url] Euroland Finance