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NICOX. Une augmentation de capital ambitieuse


L’activité.
La société de biotechnologie a annoncé, lundi, le lancement, le 30 janvier, de la plus importante augmentation de capital de son histoire, qui s’élèvera à 130 millions. Les actionnaires bénéficieront d’un droit préférentiel de souscription. Le prix qui sera communiqué le 29 janvier ne pourra pas dépasser le cours de clôture de la veille.


L’analyse.
Nicox compte utiliser les fonds levés pour prendre en charge en totalité les deux derniers essais cliniques de phase III (sur des milliers de patients) de son produit phare Naproxcinod, ce qui repousse la nécessité d’un partenariat avec un laboratoire pharmaceutique.
Le Naproxcinod (HCT3012) est le premier médicament d’une nouvelle classe d’anti-inflammatoires, les Cinods, qui, contrairement aux anti-inflammatoires actuellement sur le marché de la classe des AINS (non stéroïdiens), n’ont pas d’effet néfaste sur la tension artérielle. Il pourrait donc en premier lieu s’ériger en successeur du Celebrex de Pfizer et du Vioxx de Merck, retiré du marché en 2005 du fait de ses graves risques cardiovasculaires.
Le potentiel de ventes du Naproxcinod est évalué par les analystes entre 2 et 4 milliards d’euros à l’horizon 2010-2014.
«Cette opération est la preuve absolue que la société croit au potentiel du Naproxcinod. Elle accepte de troquer un partenariat immédiat qui aurait assuré des revenus prédictibles et évité une dilution contre l’optique à plus long terme d’accorder des licences sur le produit qu’elle aura mené seule jusqu’à la commercialisation», explique Julien Lepage, gérant chez Amiral Gestion.
La société envisage en effet de garder une partie de la promotion du Naproxcinod, notamment auprès des spécialistes rhumatologues.
Pour ce faire, l’acquisition d’une force de vente pourrait être réalisée. L’action, qui vaut selon les analystes environ 25 € en considérant une probabilité de succès de 90 %, un potentiel de ventes de 2 milliards et un taux modeste de royalties de 9 %, vaudrait 32 € en intégrant un versement futur de royalties de 15 % au moment de sa
commercialisation.
A. B.

NOTRE CONSEIL
Malgré la dilution attendue de 16 %, le titre a bien résisté à l’annonce de l’opération. On peut toujours acheter à titre spéculatif avec un objectif maintenu à 26 €.