2008-04-12

Natixis : Achat maintenu, objectif 17€

NicOx Acheter
Cours au 08/04/2008 : 11,51 € Objectif : 17,00 € Capi. boursière : 543,2 M€

Que se passe-t-il ?

NicOx a progressé hier de plus de 18% dans un volume 3 fois supérieur à la moyenne quotidienne. Il s’agit de la 2ème forte hausse consécutive pour le titre(6,5% la veille) alors qu’aucune publication n’est à l’origine de ce mouvement. Plusieurs éléments peuvent apporter des éléments de réponses.

1/ NicOx reste très sous-évaluée. Notre objectif de cours, qui ne comprend pas la trésorerie nette du groupe (2,5 €/ titre fin 2008), offre un potentiel proche de 50%. D’une certaine façon NicOx ‘bénéficie’ d’un effet de base favorable, ainsi la performance du titre depuis le 26/3 est de 33%. Transgene a également très bien performé (+60% depuis son plus bas le 21/1)

2/ NicOx est très volatil : +32% entre le 8/2 et le 21/2 et -30% entre le
3/1 et le 21/1. Le contexte de marché n’y est pas étranger

3/ les résultats de phase II de PFE ‘7207 (Pfizer / Glaucome) doivent être connus dans le courant du mois. Ce projet est développé à marche forcée par Pfizer, le marché anticipant une entrée directe en phase III. Si nous avons peu de doute sur l’efficacité de la technologie de NicOx, il semble, en revanche, difficile d’affirmer que la formulation utilisée soit définitive. Dès lors la volatilité devrait perdurer avant l’annonce officielle de Pfizer

4/ le rachat d’Alcon par Novartis ravive, sans doute, des scénarios d’acquisition de NicOx... par Pfizer. Pour le projet glaucome bien sûr mais aussi pour le projet NO-Atorvastatin (Lipitor) en préclinique

5/ finalement ce mouvement souligne aussi le bon comportement des valeurs biotech relativement au marché (+4,7% vs Stoxx 600 depuis le début de l’année).

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